2020年2月21日，中国再保险(1508.HK)公布其子公司中国大地产业保险股份有限公司2020年1月份原保费收入——约人民币55.36亿元，同比增长10.48%。从春运到疫情岑岭，今年1月份是对经济打击最大的一个月，保险板块也不行制止。而对比同业公司，中再团体旗下大地保险1月业绩体现稳健，这无疑为市场带来一剂“强心针”。

而此前，中再团体也披露了其年度业绩预增通告，预计2019年度归属于母公司股东净利润较2018年同期增长约55%至65%。受到疫情影响较小的保险种别，财险一定是其一，再保险是其二，特别是再保险企业在经济颠簸中具有稳定性强、防御性好的特征。在市场灰心预期扭转之际，市场对中再团体估值相对滞后，未来有望引发重估。

一、疫情影响有限，恒久迎需求发作对于保险行业而言，疫情主要从两个方面带来影响：资产端和欠债端。1） 市场连续回暖，资产端投资收益影响有限权益市场方面，短期受疫情打击颠簸猛烈。春节后首个生意业务日沪深300指数即下跌7.72%；恒生指数1月24日至2月4日累计下跌了8.12%。

可是随后市场便形成快速反弹，一直延续至今。由此可见，权益市场的价钱颠簸已趋稳。

债券市场方面，经济不景气会带来信用风险，受努力财政政策及越发灵活适度的稳健钱币政策对冲，同时保险企业自身疏散的投资组合也使得投资端风险保持可控。2）欠债端受到打击，后续需求或超预期增长疫情对保险行业欠债端影响集中在新单销售以及赔付两个方面。（1）当下赔付规模对于行业而言有限，因为疫情涉及到的个体数量有限、重症及死亡率较低且各地政府前期已负担了部门医疗用度，涉及到人身再保险行业摊赔金额将更小；产业险方面，可能涉及到的营业中断险保单触发赔付的概率较低，短期康健险赔付责任亦较为有限，因此对产业险业务影响较小。

（2）疫情会对行业新单销售影响较大，首当其冲的是寿险行业。可是由于寿险保单是特殊商品，需求具备一定“刚性”，预计一季度“开门红”需求会延后，不会消失。

疫情悲剧映射了人身风险治理的重要性和须要性，将极大唤起公共的风险保障意识，有望推动寿险、康健险、意外险等保障型产物的恒久需求，有利于行业的恒久生长。参考2003年SARS及2009年H1N1两次案例，可得出结论：每次大型感染病发作都有助于进一步提升民众保险意识，对后续保费增长带来刺激作用。2019年中国人均GDP突破1万美元，在既有的购置力前提下，家庭风险治理需求的萌发将有力地促进寿险、康健险等保障型产物的生长。

同时，保险作为一种市场化的风险转移机制，这次疫情之后，将会催生商业保险行业到场社会治理的需求，落实十八届三中全会“完善保险经济赔偿机制,建设巨灾保险制度”，在农业、地震等自然灾害基础上，拓展至感染病等人身巨灾风险，推动风险在全球规模内的疏散，实现风险的减量治理，推动社会治理转型升级。二、中再继承重要角色，受益中恒久生长 对比行业其他直保公司，中再团体在此次疫情中受到的影响会相对更小。主要原因包罗：（1）再保业务方面，不管是人身再保险还是产业再保险，由于主要负担风险的高额部门，理赔上的影响相对直保较小。

而同时由于再保险是面向保险机构的批发业务，因此疫情期间，再保业务可以通过远程办公正常展业；（2）相比直保公司，中再团体凭借多年数据与技术优势，能够实现准确的风险订价与风险防控；（3）再保险全球风险疏散的天然属性有助于缓释短期的疫情打击；（4）大地保险通过科技赋能，线上化完成理赔、投保、续保等事情，有力推进业务正常开展，有助于降低疫情对业务生长带来的负面影响。此外，由于中恒久市场的风险保障需求面临增长，直保公司的分保及产物升级需求也快速提升，而中再团体是行业中少有能为直保公司提供风险治理综合解决方案的企业。

可见，中再团体在市场中具备稀缺性，未来将受益于整个行业的生长。1）使用直保再保协同优势，提升行业理赔效率疫情期间，中再团体旗下中再产险、中再寿险第一时间启动应急事情机制，建设理赔绿色通道和快速赔付机制，充实发挥再保险功效，对直保公司的索赔申请第一时间给予处置惩罚，支持直保公司关于取消药品、医院、诊疗项目限制等特殊理赔举措，切实做好理赔服务支持事情。

中再团体旗下大地保险累计为一线新闻事情者、民警等提供总保额凌驾人民币50亿元的专属保险产物，对海内23家医药企业提供累计保额人民币26.5亿元的重大风险保障，为价值人民币380多万元医疗救援物资免费提供货物运输保险保障。2）展现承保及技术优势，扩展业务互助疫情的突发，也推动了保险公司的产物创新和技术提升。

中再团体凭借强大的数据技术优势，努力投入焦点气力搜集疫情实时数据、研究熏染模型，第一时间为行业头部保险公司提供了再保承保能力支持。中再团体下属中再寿险为直保公司提供产物创新服务，设计新冠肺炎针对性产物，提供了海内市场最早的、香港市场唯一的再保险支持，有效支撑直保公司短时间向市场大量投放针对性产物。

现在开发的保险产物已笼罩6000多万人次被保险人，累计支持直保公司提供凌驾人民币3万亿元的风险保障。未来，随着更多直保公司发作疫情相关产物需求，在市场稀缺再保承保能力的情况下，中再团体将与更多直保公司举行互助，深化客户关系。

同时，中再团体也能为直保公司带来产物及技术升级服务，可预见其焦点业务——保障型再保业务规模与质量有望迎来连续增长。三、业绩精彩，短期估值形成”价值洼地“2020年2月7日，中再团体公布2019年度业绩预增通告，预计2019年归属于母公司股东净利润较2018年同期增长约55%至65%，业绩增长的主要原因是投资收益同比提升，以及本期新增国际并购后的英国桥社保险团体收益。凭据2019年中报数据，2019年上半年，中再团体总保费收入再上新台阶，到达人民币847.72亿元，保费增速达27.8%；纵然剔除财政再保险业务，其焦点业务保费收入人民币608.40亿元，增速也高达26.5%，远高于保险行业平均增速14.2%。

在中再团体业绩保持精彩体现的同时，市场对中再团体的估值则形成显着“错位”。特别在疫情打击下，中再团体估值进一步下跌至历史新低。停止2020年2月24日，中再团体PB估值已跌至0.5倍。对比国际再保险同行可见，现在中再团体处于显着被低估的估值水平。

此外，下图可以看到，中再团体恒久以来的发展性十分突出。从保费增速上看，团体保费增速远远凌驾国际再保险同业。

联合2019年度约55%至65%的归母净利润增速，团体的发展性正在进一步释放。中再团体在收购桥社之后，产业再保险分部的国际业务占比快速增长至三成以上，承保组合的全球风险疏散属性进一步增强，因此短期疫情打击对公司估值逻辑负面影响较低。同时，从中恒久生长上看，现在团体的低估状态不行连续，已形成“价值洼地”。

未来随着团体业绩连续增长，估值水平有望不停修复，中再团体的中恒久投资价值倍受关注。

本文来源：2022世界杯买球官网-www.vipleseyahat.com